熊园专访：增量政策应“对症下药”、精准发力

本文为国盛证券首席经济学家熊园接受央行主管期刊《金融博览》专访（6月上旬），主要内容围绕下半年的增量政策，包括经济形势、GDP目标、货币、财政、消费、地产等。

以下文章来源于“金融博览财富杂志”。

自4月29日中共中央政治局会议提出“要抓紧谋划增量政策工具，加大相机调控力度，把握好目标导向下政策的提前量和冗余度”以来，稳经济的一揽子政策密集出台，推动经济回归正常轨道的政策“含金量”不断凸显。

那么，增量政策工具在落地过程中，要克服哪些制约因素，又将在哪些领域重点发力？带着这些问题，本刊记者专访了国盛证券首席经济学家熊园。

增量政策工具更注重结构性发力

记者：5月中旬以来，财政部、审计署、国家税务总局、国家发展和改革委纷纷发声，提出抓紧谋划增量政策工具。您认为，增量政策工具为何在当前受到如此重视？增量政策能简单地理解为进一步扩张的经济政策吗？

熊园：我倾向于认为，增量政策工具在当前受到如此重视，主因在于3月以来我国经济形势更加严峻，经济下行压力明显增大。

一方面，国内外环境较为严峻。4月29日召开的中共中央政治局会议指出，“新冠肺炎疫情和乌克兰危机导致风险挑战增多，我国经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升，稳增长、稳就业、稳物价面临新的挑战”。5月25日，国务院召开的全国稳住经济大盘电视电话会议进一步指出，“3月份尤其是4月份以来，一些经济指标明显走低，困难在某些方面和一定程度上比2020年疫情严重冲击时还大”。

另一方面，当前中国经济下行压力大已是共识，但是新冠肺炎疫情之外，本质上还是内需不足、信心不足。这里列举几个代表性的数据：

4月新增人民币贷款和新增社融遭遇“滑铁卢”，均较2021年同期“腰斩”。实体经济数据也是大幅下滑，4月社会消费品零售总额同比下降11.1%；

4月全国城镇调查失业率上升0.3个百分点至6.1%，创2020年3月以来新高，其中，16-24岁青年人的失业率大幅上升至18.2%，创有数据以来新高。

2022年1-4月，住宅销售额同比下降幅度超过30%，住户贷款与居民中长期贷款出现2次负增长，4月负增长600多亿元，这显然不是新冠肺炎疫情这一因素就能全部解释的。

同时，根据中国人民银行调查数据，自2021年第一季度以来，我国居民储蓄占比就几乎一路走高，而投资意愿、消费意愿则是持续下滑。

这些数据背后，固然有新冠肺炎疫情之下消费场景受限的因素，但是居民收入预期变弱、消费信心不足可能是更为重要的原因。

那么，应该如何看待增量政策工具呢？

其的确在某种程度上可以简单理解为进一步扩张的经济政策。但需要指出的是，鉴于当前我国面对的困境不单是经济下行压力，也需要控疫情、保就业、保市场主体、保民生，因此经济更多依靠的是结构性政策工具，需要“对症下药”、精准发力。因此，严格来说，增量政策并不等同于扩张性政策。

比如，5月下旬，国务院提出了稳住经济的一揽子政策措施，包括加大政府采购支持中小企业力度、扩大实施社保费缓缴、对特定群体实施延期还本付息、推动阶段性减免市场主体房屋租金等，这些政策都不属于扩张性政策的范畴，而是一种结构性的政策工具。